Stratégies de rendement dans la DeFi : du jalonnement au prêt récursif

Ce qui suit est un article invité de Vincent Maliepaard, directeur marketing chez IntoTheBlock.

Jalonnement

Le staking est une stratégie fondamentale de génération de rendement dans la DeFi. Il consiste à verrouiller les jetons natifs d’une blockchain pour sécuriser le réseau et valider les transactions, en gagnant des récompenses sous forme de frais de transaction et d’émissions de jetons supplémentaires.

Les récompenses du staking fluctuent en fonction de l’activité du réseau : plus le volume de transactions est élevé, plus les récompenses sont importantes. Cependant, les stakers doivent être conscients des risques tels que la dévaluation des jetons et les vulnérabilités spécifiques au réseau. Le staking, bien que généralement stable, nécessite une compréhension approfondie de la dynamique de la blockchain sous-jacente et des risques potentiels.

Par exemple, certains protocoles, comme Cosmos, nécessitent une période de déblocage spécifique pour les stakers. Cela signifie que lorsque vous retirez vos actifs du staking, vous ne pourrez pas réellement les déplacer pendant une période de 21 jours. Pendant cette période, vous êtes toujours soumis aux fluctuations de prix et ne pouvez pas utiliser vos actifs pour d’autres stratégies de rendement.

Fourniture de liquidités

L’apport de liquidités est une autre méthode de génération de rendement dans la DeFi. Les fournisseurs de liquidités (LP) contribuent généralement à hauteur de deux actifs à un pool de liquidités sur les bourses décentralisées (DEX). Les LP perçoivent des frais sur chaque transaction exécutée au sein du pool. Les rendements de cette stratégie dépendent des volumes de transactions et des niveaux de frais.

Les pools à volume élevé peuvent générer des frais substantiels, mais les LP doivent être conscients du risque de perte impermanente, qui se produit lorsque la valeur des actifs du pool diverge. Pour atténuer ce risque, les investisseurs peuvent choisir des pools stables avec des actifs fortement corrélés, garantissant des rendements plus réguliers.

Il est également important de garder à l’esprit que les rendements projetés de cette stratégie dépendent directement de la liquidité totale du pool. En d’autres termes, à mesure que davantage de liquidités entrent dans le pool, la récompense attendue diminue.

Prêt

Les protocoles de prêt offrent une méthode simple mais efficace de génération de rendement. Les utilisateurs déposent des actifs que d’autres peuvent emprunter en échange du paiement d’intérêts. Les taux d’intérêt varient en fonction de l’offre et de la demande de l’actif.

Une forte demande d’emprunt augmente les rendements pour les prêteurs, ce qui en fait une option lucrative dans des conditions de marché haussières. Cependant, les prêteurs doivent tenir compte des risques de liquidité et des défauts de paiement potentiels. La surveillance des conditions de marché et l’utilisation de plateformes dotées de solides réserves de liquidité peuvent atténuer ces risques.

Parachutages aériens et systèmes de points

Les protocoles utilisent souvent des airdrops pour distribuer des jetons aux premiers utilisateurs ou à ceux qui répondent à des critères spécifiques. Plus récemment, des systèmes de points sont apparus comme un nouveau moyen de garantir que ces airdrops soient destinés aux utilisateurs et contributeurs réels d’un protocole spécifique. Le concept est que des comportements spécifiques récompensent les utilisateurs avec des points, et ces points sont corrélés à une allocation spécifique dans l’airdrop.

Effectuer des échanges sur un DEX, fournir des liquidités, emprunter des capitaux ou même simplement utiliser une dApp sont autant d’actions qui vous rapporteraient généralement des points. Les systèmes de points offrent une transparence, mais ne constituent en aucun cas un moyen infaillible de générer des rendements. Par exemple, le récent largage aérien d’Eigenlayer était limité aux utilisateurs de zones géographiques spécifiques et les jetons étaient verrouillés lors de l’événement de génération de jetons, ce qui a suscité un débat au sein de la communauté.

Effet de levier dans les stratégies de rendement

L’effet de levier peut être utilisé dans des stratégies de rendement telles que le jalonnement et le prêt pour optimiser les rendements. Bien que cela augmente les rendements, cela augmente également la complexité d’une stratégie, et donc ses risques. Voyons comment cela fonctionne dans une situation spécifique : le prêt.

Le prêt récursif capitalise sur les structures incitatives au sein des protocoles de prêt DeFi. Il implique des prêts et des emprunts répétés du même actif pour accumuler les récompenses offertes par une plateforme, améliorant ainsi considérablement le rendement global.

Voici comment cela fonctionne:

1. Offre d’actifs : Dans un premier temps, un actif est fourni à un protocole de prêt qui offre des récompenses plus élevées pour l’offre que les coûts associés à l’emprunt.
2. Emprunter et réapprovisionner : Le même actif est ensuite emprunté et réapprovisionné, créant une boucle qui augmente la mise initiale et les rendements correspondants.
3. Capture d’incitation : à mesure que chaque boucle est terminée, des jetons de gouvernance supplémentaires ou d’autres incitations sont gagnés, augmentant l’APY total.

Par exemple, sur des plateformes comme Moonwell, cette stratégie peut transformer un APY d’offre de 1 % en un APY effectif de 6,5 % une fois les récompenses supplémentaires intégrées. Cependant, la stratégie comporte des risques importants, tels que les fluctuations des taux d’intérêt et le risque de liquidation, qui nécessitent une surveillance et une gestion continues. Cela rend les stratégies comme celle-ci plus adaptées aux DeFi institutionnel participants.

L’avenir de la DeFi et les opportunités de rendement

Jusqu’en 2023, la DeFi et la finance traditionnelle (TradFi) fonctionnaient comme des silos séparés. Cependant, l’augmentation des taux d’intérêt du Trésor en 2023 a stimulé la demande d’intégration entre la DeFi et la TradFi, ce qui a conduit à une vague de protocoles entrant dans l’espace des « actifs du monde réel » (RWA). Les actifs du monde réel ont principalement offert des rendements de trésorerie sur la chaîne, mais de nouveaux cas d’utilisation émergent qui exploitent les caractéristiques uniques de la blockchain.

Par exemple, les actifs on-chain comme sDAI facilitent l’accès aux rendements du Trésor. Les grandes institutions financières comme BlackRock entrent également dans l’économie on-chain. Le fonds BUIDL de Blackrock, qui offre des rendements du Trésor on-chain, a accumulé plus de 450 millions de dollars de dépôts quelques mois après son lancement. Cela indique que l’avenir de la finance est susceptible de devenir de plus en plus on-chain, les entreprises centralisées décidant d’offrir des services sur des protocoles décentralisés ou via des chemins autorisés comme KYC.

Cet article est basé sur le dernier rapport de recherche d’IntoTheBlock sur la DeFi institutionnelle. Vous pouvez lire le rapport complet ici.

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