Paradigm exhorte l’AEMF à reconsidérer sa position à l’égard du MEV
Paradigm a sonné l’alarme concernant les réglementations proposées par l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) dans le cadre du règlement sur les marchés d’actifs cryptographiques (MiCA), en se concentrant sur l’interprétation erronée de la valeur maximale extractible (MEV) et la portée excessive potentielle des mesures réglementaires.
Dans une réponse détaillée au troisième dossier de consultation de l’ESMA, l’entreprise a souligné les impacts négatifs potentiels sur les citoyens de l’UE et sur l’écosystème cryptographique au sens large découlant par inadvertance de certaines des règles proposées.
Préoccupations du MEV
L’ESMA a récemment déclaré que le MEV serait considéré comme une « forme évidente d’abus de marché » dans le cadre du prochain cadre MiCA. Cependant, Paradigm a exprimé ses inquiétudes quant au fait que l’approche actuelle de l’organisme de réglementation interprète mal les mécanismes et les implications du MEV, une caractéristique clé du fonctionnement des écosystèmes DeFi.
MEV fait référence à la valeur potentielle que les mineurs et les validateurs peuvent extraire de la réorganisation des transactions au sein d’un bloc, ce qui, selon Paradigm, est essentiel pour l’efficacité et la sécurité des réseaux décentralisés.
Paradigm a déclaré que MEV joue un « rôle important » dans le soutien de l’écosystème DeFi en permettant l’allocation efficace de l’espace de blocs et en aidant aux activités essentielles du marché. Selon le cabinet :
« La caractérisation par l’ESMA de la MEV comme une forme d’abus de marché apparentée au front-running sur les marchés financiers traditionnels montre une incompréhension fondamentale de la technologie blockchain. »
L’entreprise a ajouté que traditionnellement, le front-running implique que quelqu’un utilise des informations privilégiées pour exécuter des transactions avant les autres, obtenant ainsi un avantage déloyal. Paradigm a souligné que cette définition ne s’applique pas aux transactions de blockchain, qui sont généralement publiques et transparentes par conception.
Paradigm a déclaré que puisque tous les participants peuvent voir les transactions en attente sur les blockchains, aucune information privilégiée n’est impliquée, ce qui rend le concept traditionnel de front-running inapplicable dans ce contexte.
Excès de réglementation
Les commentaires de Paradigm ont également abordé des préoccupations plus larges concernant l’intention de l’ESMA d’appliquer la réglementation sur les abus de marché (MAR) à la « couche de base » des actifs cryptographiques. Cette couche implique les opérateurs d’infrastructures décentralisées qui enregistrent et valident les transactions de la blockchain.
Paradigm affirme que MAR, conçu pour les marchés financiers traditionnels, n’est pas adapté à cette infrastructure décentralisée. Selon le cabinet :
« L’application du MAR à la couche de base des cryptomonnaies constituerait une divergence significative par rapport aux réglementations traditionnelles des marchés financiers. Cela pourrait inclure par inadvertance les fournisseurs de services Internet, les centres de données cloud et les développeurs de logiciels de réseau dans son champ d’application, ce qui est impraticable et incompatible avec le mandat de l’ESMA. »
L’entreprise a exhorté l’ESMA à mener des recherches plus approfondies et à collaborer avec le secteur privé pour mieux comprendre le rôle nuancé de la MEV dans les écosystèmes de la blockchain. Elle a averti qu’une mauvaise application du MAR aux opérations de la blockchain pourrait freiner l’innovation et forcer les principales entreprises technologiques à se délocaliser en dehors de l’UE.
Paradigm a proposé que l’applicabilité du MAR soit limitée aux situations impliquant des services et des plateformes centralisés exploités par des fournisseurs de services d’actifs cryptographiques (CASP) ayant des relations directes avec les clients.
La société a déclaré :
« Les CASP qui exploitent des bourses centralisées doivent garantir des pratiques de marché équitables et transparentes. »
La réponse de Paradigm met en évidence la complexité de la régulation des technologies émergentes avec des cadres conçus pour les marchés traditionnels. Alors que l’ESMA poursuit son processus de consultation, le secteur des crypto-monnaies reste attentif aux évolutions réglementaires potentielles qui pourraient façonner l’avenir de la blockchain et des actifs numériques en Europe.
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