Op-ed: Pourquoi le depeg de l’USDC n’est pas une raison de paniquer

Ce qui suit est un article invité par Anndy Lian.

L’industrie de la cryptographie connaît actuellement de l’anxiété en raison des inquiétudes concernant le détachement potentiel de l’USDC, un stablecoin soutenu par le dollar américain. En tant qu’individu qui surveille de près le marché, j’ai observé la situation et j’aimerais partager certaines de mes opinions personnelles.

Premièrement, il convient de souligner que la Silicon Valley Bank (SVB), responsable de la détention des fonds soutenant l’USDC, aurait suffisamment d’actifs pour répondre à toutes les demandes de retrait. Selon les rapports de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) au 31 décembre 2022, SVB disposait d’environ 209,0 milliards de dollars d’actifs et d’environ 175,4 milliards de dollars de dépôts. Cependant, malgré l’impressionnante base d’actifs, des inquiétudes subsistent quant à la liquidité du portefeuille de SVB et au pourcentage de décote qui serait attendu si la banque devait subir des pertes importantes.

Cette incertitude découle du fait que les actifs sous-jacents de la banque ne sont pas transparents et qu’il n’existe aucune indication claire du degré d’illiquidité ou de risque de ces actifs. En conséquence, il existe un risque que si les actifs de SVB subissent des pertes importantes ou deviennent illiquides, la banque puisse avoir du mal à respecter toutes ses obligations, ce qui pourrait entraîner une baisse de l’USDC. Cela aurait un impact significatif sur le marché plus large de la cryptographie, car l’USDC est largement utilisé comme paire de négociation sur diverses bourses.

Deuxièmement, un autre aspect important à considérer concernant la stabilité de l’USDC est le soutien financier fourni par Circle, la société qui émet le stablecoin. Circle détient 77 % de ses réserves dans des instruments très liquides tels que les bons du Trésor de 1 à 4 mois, gérés par Blackrock et détenus chez BNY Mellon. Cette allocation de réserves offre une sécurité importante pour l’USDC, car les bons du Trésor sont généralement considérés comme des investissements très sûrs et très liquides.

Les bons du Trésor détenus par Circle fournissent un plancher absolu pour l’USDC d’environ 0,77, ce qui signifie que même dans le pire des cas, l’USDC ne devrait pas descendre en dessous de ce niveau. De plus, étant donné que les bons du Trésor sont très liquides, ils devraient être facilement vendus si Circle a besoin de lever des fonds rapidement pour faire face à des obligations imprévues.

Cela offre une protection supplémentaire à l’USDC et aide à atténuer les risques potentiels associés au stablecoin. Il convient également de noter que les bénéfices non répartis et les revenus d’intérêts de Circle devraient théoriquement être suffisants pour couvrir toutes les «pertes» attendues auxquelles il pourrait être exposé de la part de SVB. Cela signifie que même si SVB devait subir des pertes importantes ou devenir illiquide, Circle devrait être en mesure de couvrir toutes les pertes potentielles sans affecter la stabilité de l’USDC.

Troisièmement, un autre point à considérer lors de l’évaluation de l’impact potentiel d’un retrait de l’USDC est l’exposition maximale de Circle. Cette société émet le stablecoin à la Silicon Valley Bank (SVB), qui détient les fonds soutenant l’USDC. Les experts estiment que l’exposition maximale de Circle à SVB sera d’environ 198 millions de dollars, un pourcentage relativement faible du total des fonds soutenant l’USDC, qui est d’environ 3,3 milliards de dollars.

Bien que cela puisse sembler une somme importante, il est important de noter que Circle dispose de réserves financières importantes et devrait être en mesure d’absorber toute perte potentielle sans affecter de manière significative la stabilité de l’USDC. Le marché de la cryptographie dans son ensemble a considérablement augmenté au cours des dernières années, avec une capitalisation boursière actuelle de plus de 1 000 milliards de dollars. Dans ce contexte, la perte potentielle de 198 millions de dollars représenterait un pourcentage relativement faible du marché global. Cela ne devrait pas avoir d’impact significatif sur la confiance des investisseurs ou sur la stabilité du marché de la cryptographie dans son ensemble.

Quatrièmement, la relation entre Coinbase et Circle. Un autre facteur qui peut rassurer les investisseurs de l’USDC est la relation entre Coinbase et Circle. Coinbase, l’un des plus grands échanges cryptographiques au monde, détient 4,4 milliards de dollars sur son bilan et est un partenaire à 50-50 avec Circle dans le Center Consortium, qui supervise les aspects techniques de l’USDC. Compte tenu de son investissement important dans l’USDC et de son partenariat avec Circle, Coinbase a tout intérêt à assurer la stabilité du stablecoin.

Cela peut signifier que Coinbase pourrait fournir un soutien supplémentaire à Circle si nécessaire, renforçant encore la stabilité de l’USDC. Coinbase jouit d’une solide réputation dans l’industrie de la cryptographie et a démontré son engagement envers la conformité réglementaire et la stabilité financière. En tant que tel, l’implication de Coinbase dans la gestion de l’USDC peut fournir une couche de confiance supplémentaire aux investisseurs.

Bien qu’il y ait des inquiétudes quant au potentiel de depeg de l’USDC, plusieurs scénarios possibles pourraient se dérouler au cours de la semaine prochaine. Une possibilité est que Coinbase, en tant que partenaire du Center Consortium et investisseur majeur dans l’USDC, puisse fournir un soutien supplémentaire à Circle si nécessaire. Cela pourrait prendre la forme d’un soutien financier supplémentaire ou d’autres ressources pour aider à assurer la stabilité de l’USDC. Une autre possibilité est que Circle puisse contracter des dettes ou des facilités de crédit auprès de BlackRock ou d’autres prêteurs institutionnels pour aider à consolider sa situation financière.

Cela pourrait fournir des liquidités supplémentaires et aider à répondre à toute inquiétude concernant la stabilité de l’USDC. Il est également possible que la Réserve fédérale intervienne pour soutenir la Silicon Valley Bank (SVB), la banque qui détient les fonds soutenant l’USDC. Bien que cela puisse être considéré comme un scénario improbable, il ne peut être complètement exclu, étant donné l’impact potentiel d’une déstabilisation de l’USDC sur le système financier au sens large.

Plusieurs mesures peuvent être prises concernant la gestion des risques pour les investisseurs qui détiennent USDC. Une option consiste à couvrir les swaps perpétuels USDC/USDT en court-circuitant l’USDC par le biais d’échanges centralisés ou décentralisés (CeFi ou DEX). Cette stratégie peut aider à compenser les pertes potentielles si la valeur de l’USDC venait à baisser. Une autre stratégie consiste à emprunter USDC contre USDT sur des protocoles de prêt. Cependant, cette option peut être limitée en raison des risques potentiels associés à l’USDC. Les investisseurs peuvent également envisager de négocier hors USDC et en USDT sur les bourses CeFi à un taux d’environ 0,95 s’ils sont préoccupés par la stabilité de l’USDC.

Cela peut aider à réduire l’exposition à tout risque potentiel associé à l’USDC. Il est également important de noter que les investisseurs doivent éviter d’envoyer de l’USDC à Circle pour rachat. Bien que le risque de rachat sécurisé soit relativement faible, il existe toujours un risque potentiel que cela se produise. En tant que tel, il est recommandé aux investisseurs de détenir l’USDC dans un portefeuille sûr et sécurisé et de prendre les mesures de gestion des risques appropriées pour protéger leur investissement.

En conclusion, les investisseurs doivent rester vigilants et informés pendant la volatilité des marchés, comme le malaise actuel dans le secteur de la cryptographie autour de l’USDC. Il est important de ne pas prendre de décisions impulsives basées sur l’incertitude ou l’imprévisibilité, mais de rester calme et lucide. Une façon de rester informé est de suivre les mises à jour et les analyses de sources fiables, telles que les organes d’information financière ou les experts de l’industrie.

Il est également important de comprendre son portefeuille d’investissement, y compris les risques ou vulnérabilités potentiels. Adopter une approche mesurée et calculée en matière d’investissement peut aider à atténuer les pertes potentielles et à protéger ses actifs. En restant vigilants et bien informés, les investisseurs peuvent naviguer dans la volatilité et l’incertitude des marchés avec plus de confiance et de clarté.

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