Les États-Unis font bouger les marchés mondiaux en raison de la liquidité, et non du volume

Le Bitcoin a franchi la barre des 68 000 dollars au cours du week-end après que le président Joe Biden a annoncé son retrait de la course présidentielle pour les prochaines élections de novembre 2024.

Cet événement a montré à quel point le marché mondial des crypto-monnaies est sensible aux événements politiques aux États-Unis. L’écart entre l’influence des États-Unis sur le marché mondial des crypto-monnaies et sa part du marché mondial devient évident lorsqu’on analyse les volumes d’échanges.

Les données de Kaiko montrent que la part de marché des bourses américaines en termes de volume d’échanges s’élève actuellement à 11,79 %. Les bourses mondiales, en revanche, dominent avec 88,12 %.

Proportion du volume des échanges attribuée aux bourses américaines par rapport aux bourses mondiales (Source : Kaiko)

Cette disparité montre que la quasi-totalité des échanges de crypto-monnaies sur les bourses centralisées se déroulent en dehors des États-Unis. Bien que de nombreuses raisons aient contribué à cette disparité, l’environnement réglementaire aux États-Unis apparaît comme le facteur le plus important.

Le paysage réglementaire du pays est beaucoup plus strict que dans d’autres régions. Les mesures strictes de surveillance et d’application de la SEC ont conduit à une participation prudente des investisseurs particuliers et institutionnels. Les bourses basées aux États-Unis ont dû mettre en œuvre des mesures de conformité rigoureuses qui diffèrent d’un État à l’autre, ce qui a découragé une grande partie des traders particuliers.

Cependant, malgré leur faible part de marché, les États-Unis représentent près de la moitié de la liquidité du marché. Les données de Kaiko montrent que les bourses basées aux États-Unis représentent 45,09 % de la profondeur du marché mondial, soit un niveau de 2 %.

Part de marché américaine par rapport à la part de marché mondiale de 2 % — Proportion de 2 % de profondeur de marché attribuée au marché américain par rapport aux marchés offshore (Source : Kaiko)

La profondeur du marché montre la capacité générale du marché à supporter des ordres relativement importants sans impact significatif sur le prix. Il s’agit d’une mesure importante car elle agit comme un indicateur de la liquidité globale. Un marché profond avec des ordres importants dans la fourchette de 2 % montre que des ordres importants peuvent se produire sans provoquer de fluctuations de prix significatives. Cette liquidité élevée contribue ensuite à réduire la volatilité des prix, ce qui est particulièrement important pour les investisseurs institutionnels qui traitent des ordres d’achat et de vente importants.

La forte liquidité aux États-Unis peut être attribuée à la forte présence des investisseurs institutionnels. Leur présence a considérablement augmenté depuis le lancement des ETF Bitcoin spot cette année, car ces produits contribuent à une plus grande liquidité et à des carnets d’ordres plus profonds sur les bourses où ces ETF sont négociés ou suivis.

Les processus de création et de rachat des ETF Bitcoin au comptant impliquent des transactions à grande échelle sur le marché Bitcoin sous-jacent. Lorsque de nouvelles parts d’ETF sont créées, les participants autorisés (généralement des bourses comme Coinbase) achètent la quantité équivalente de Bitcoin sur le marché, contribuant ainsi à la profondeur du marché. Inversement, lorsque les parts d’ETF sont rachetées, le Bitcoin sous-jacent est vendu, ce qui ajoute encore à la liquidité et à la profondeur du marché.

flux spot bitcoin etf aux États-Unis depuis le début de l'année — Flux net quotidien de fonds parmi les dix premiers ETF Bitcoin négociés aux États-Unis (Source : Glassnode)

La taille même de ce marché est la raison pour laquelle les nouvelles en provenance des États-Unis peuvent éloigner le prix du Bitcoin de moins de 8 % de son ATH, bien qu’elles ne représentent qu’une part si faible du volume.