La stagflation est désormais la préoccupation des États-Unis : MacroSlate Weekly

L’économie américaine a progressé à un rythme annualisé de 1,1 % au premier trimestre 2023, qui a été plus lent que prévu et devrait atteindre 1,9 %. La stagflation est désormais une préoccupation pour les États-Unis ; cette impression du PIB était nettement inférieure à celle des deux trimestres précédents, 2,6 % et 3,2 %, respectivement.

La réunion du FOMC de la semaine prochaine, qui aura lieu le 3 mai, devrait relever les taux de 25 points de base supplémentaires, portant le taux des fonds fédéraux à 5,00 %.

Les Etats Unis

Drame du plafond de la dette

Quelle est la limite d’endettement ? Selon le département américain du Trésor, c’est « La limite d’endettement est le montant total d’argent que le gouvernement des États-Unis est autorisé à emprunter pour répondre à ses obligations légales existantes, y compris les prestations de sécurité sociale et d’assurance-maladie, les salaires militaires, les intérêts sur la dettes, remboursements d’impôts et autres paiements ».

Selon des données de 1960 et corroborées par Lyn Alden, le Congrès a relevé le plafond de la dette 78 fois, qui a été relevé par les démocrates et les républicains 29 et 49 fois, respectivement.

Vous avez peut-être entendu la nouvelle que les États-Unis approchent du plafond de la dette, ce qui a semé l’incertitude sur le marché. Le scénario de base et ce que nous prévoyons est que le plafond de la dette américaine soit relevé et qu’il lance la boîte sur la route ; ce jeu de poulet se poursuivra très probablement jusqu’à la onzième heure. Nous avons précédemment souligné que le compte du Trésor général s’est appauvri, se dirigeant vers 0, ce qui a disloqué le marché.

Cependant, les démocrates et les républicains sont loin d’être d’accord. Les démocrates insistent pour relever le plafond de la dette sans aucune condition. Les républicains réclament des coupes dans les dépenses.

Plus cela dure longtemps, plus la pression sur les marchés financiers s’accroît, ce qui peut être mieux perçu par l’écart entre les bons du Trésor américain à un et trois mois. L’écart entre les deux rendements devrait être nul. Comme vous pouvez le voir, la demande pour les bons du Trésor américain à 1 mois, qui arrivent à échéance avant que le Trésor américain ne soit à court de liquidités, est de 3,759 %. Dans le même temps, les bons du Trésor à 3 mois risquent de faire défaut à moins que le Congrès ne relève le plafond de la dette, qui rapporte 5,154 %. Les investisseurs s’inquiètent du potentiel d’un défaut, le plus tôt le Trésor ne serait plus en mesure de payer ses factures viendrait dès juin, mais nous pensons que le plafond sera relevé.

Les bons du Trésor américain sont le fondement de l’ensemble du système financier, de sorte qu’un défaut permanent perturberait l’ensemble du système. Cependant, un petit défaut temporaire affecterait le crédit américain, ce que l’on peut voir avec le spread des CDS américains à 5 ans à ses plus hauts niveaux depuis 2009.

Banque de la Première République

Pourquoi la crise bancaire régionale serait-elle terminée alors que les taux sont encore en hausse et élevés ? Les actions de First Republic Bank ont ​​chuté de près de 95 % au cours des six derniers mois. Alors que le taux des fonds fédéraux approche les 5 %, la fuite des dépôts est un véritable problème pour les banques. La First Republic Bank a signalé une énorme fuite de dépôts.

La crise pourrait s’aggraver si la FDIC ou un organisme privé ne trouve pas de solution. Selon Macro Investment, si les actifs de FRB détenus jusqu’à leur échéance sont vendus, les pertes réalisées sur ces actifs annuleraient la valeur de ses fonds propres. Il est plus probable que la Fed et le Trésor devront organiser un plan de sauvetage similaire à celui du Credit Suisse.

La Grande-Bretagne

La BOE n’est pas responsable de l’inflation

Les emprunts du secteur public britannique ont augmenté chaque année, totalisant 21,5 milliards de livres sterling, soit 5,5% du PIB, soit un déficit de 21,53 milliards de livres sterling. En outre, les charges d’intérêts ont grimpé de plus de 47 % par rapport à l’année dernière pour atteindre plus de 106,6 milliards de livres sterling.

Ce fut une semaine à oublier pour les décideurs politiques en charge, qui doivent, très franchement, retourner à l’école et comprendre les fondamentaux de l’économie. Le sous-gouverneur Ben Broadbent a catégoriquement refusé que l’impression de monnaie pendant la covid résulte de cette inflation incontrôlable. Il a blâmé le coût de l’importation d’énergie.

D’un décideur incompétent à l’autre, l’économiste en chef Huw Pill a poursuivi cette semaine en disant que les gens au Royaume-Uni « doivent accepter qu’ils sont moins bien lotis et cesser d’essayer de maintenir leur pouvoir d’achat réel ». Il reproche aux gens de pousser pour des salaires plus élevés contribuant à une inflation plus élevée. Il s’attend également à ce que l’inflation redescende à 2 % au cours des deux prochaines années. Il peut désormais être ajouté à l’équipe « l’inflation est transitoire » avec Jerome Powell.

Japon

La Banque du Japon s’est réunie à nouveau vendredi et s’est engagée sans surprise dans une approche axée sur la relance pour maintenir le contrôle de la courbe des taux sur l’obligation à 10 ans. En conséquence, cela a envoyé le yen et les rendements nettement plus bas.

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