La « guerre des courbes » de Fantom : Comment Andre Cronje et Daniele Sesta changent la fourniture de liquidités
Au cours des trois dernières semaines, deux des plus grands noms de DeFi – Andre Cronje et Daniele Sestagalli – ont fait du bruit sur crypto twitter à propos d’un projet de collaboration à venir qui sera lancé sur Fantom.
Le nom du projet a finalement été dévoilé pour être « Solid Swap » sur un récent podcast de Frog Radio, un échange décentralisé de teneur de marché automatisé (AMM).
En quoi Solid Swap est-il différent ?
La dernière création de Cronje et Sestagalli, Solid Swap, repose sur un nouveau modèle d’AMM que ses développeurs appellent « ve(3,3) ». Ce terme maladroit est dérivé d’une combinaison de mécanismes de deux protocoles populaires de DeFi : Curve Finance et Olympus.
Le premier est le mécanisme d’entiercement acquis (« ve ») adopté par l’échange décentralisé de stablecoins Curve Finance, qui permet aux détenteurs de jetons CRV de voter sur les pools de liquidité Curve qui reçoivent les émissions CRV futures les plus élevées, rendant ainsi ce pool plus attractif pour les fournisseurs de liquidité.
Cette mécanique de « jauge de liquidité » a été sous les feux de la rampe récemment en raison de ce que l’on appelle les Curve Wars, où des protocoles tels que Convex et Yearn Finance ont commandé une grande partie des jetons CRV, ce qui leur permet effectivement de vendre ce pouvoir de vote aux protocoles qui veulent attirer des liquidités vers leurs pools Curve.
En bref, celui qui possède le plus de jetons CRV a le pouvoir de décider quels pools Curve reçoivent des récompenses CRV plus élevées.
Le deuxième mécanisme 3,3 adopté par Solid Swap a été popularisé par Olympus DAO, un protocole de monnaie de réserve décentralisée basé sur Ethereum qui est le fer de lance d’une nouvelle vague de protocoles « DeFi 2.0 ». Le terme 3,3 est un élément de la théorie des jeux qui indique les avantages mutuels pour les utilisateurs et les développeurs de conserver leurs jetons dans le protocole, créant ainsi un jeu à somme positive pour les deux parties.
Anecdotiquement, Olympus Pro n’a pas changé, nous l’utilisons toujours, il fonctionne toujours exactement comme il y a ~3 mois. Les principes fondamentaux n’ont pas changé, juste la croyance de masse. Ce qui signifie que leur thèse de 3,3 était 100% exacte.
– Andre Cronje
(@AndreCronjeTech) 18 janvier 2022
Solid Swap cherche à fusionner ces deux mécanismes dans un nouveau design DEX qui concurrencerait le modèle standard AMM dont Uniswap a été le pionnier.
C’est ainsi que ve(3,3) est né. Le tokenomics semble solide. pic.twitter.com/O8Zfvd7Z0i
– Mudit Gupta (@Mudit__Gupta) 12 janvier 2022
Solid Swap en pratique
Dans une série de billets de blog Medium, Cronje détaille comment le modèle ve(3,3) pourrait fonctionner en pratique.
Le jeton natif de Solid Swap, ROCK, est conçu pour être basé sur les émissions et sera fortement inflationniste, avec 2 millions de nouveaux jetons par semaine (pour le contexte, CRV a un taux d’inflation quotidien de 2 millions). Les détenteurs de ROCK peuvent :
- verrouiller leurs jetons,
- gagnent un pouvoir de vote qui décide vers quels pools de liquidité les émissions de ROCK doivent être dirigées,
- et ensuite recevoir des frais de négociation uniquement des pools de liquidité particuliers sur lesquels ils ont voté.
Qu’est-ce qui est nouveau ici ? Cela contraste avec les DEX comme Uniswap, où les fournisseurs de liquidité sont encouragés par des jetons UNI que le trésor a pré-alloués, indépendamment des pools dans lesquels ils fournissent des liquidités.
Solid Swap, en effet, aligne les émissions de son jeton natif avec les incitations des fournisseurs de liquidité. détenteurs de jetonsplutôt qu’avec des fournisseurs de liquidités.
Pour avoir misé leurs jetons, les utilisateurs reçoivent en retour un jeton de vote verrouillé (veROCK). C’est là qu’intervient le mécanisme Olympe 3,3. La valeur du veROCK sera garantie par les fonds de la trésorerie de Solid Swap, et les détenteurs du jeton sont incités à le maintenir en position (3,3) en échange de rendements agricoles.
Enfin, veROCK se présente sous la forme d’un jeton non fongible, qui peut être ultérieurement échangé sur les marchés secondaires. Cela ressemble à la façon dont les protocoles de prêt comme Rari Capital débloquent des liquidités pour les détenteurs de OHM (sOHM) en leur permettant d’emprunter des stablecoins contre leur garantie.
Dans ve3, les verrous (qui ont un pouvoir sur la distribution) sont des NFTs, ils peuvent être vendus sur les marchés secondaires. @paint_swap m’a envoyé un message et veut mettre la collection en vente dès que le contrat sera en vigueur.
Au lancement, les 20 meilleures équipes Fantom TVL recevront chacune 1 NFT. J’ai l’intention de faire une offre sur ces derniers.
– Andre Cronje
En bref, la valeur utilitaire de ROCK est multiple :
- Les protocoles sur Fantom voudront accumuler des ROCK parce que cela rend leurs pools de liquidité sur Solid Swap plus attractifs pour les fournisseurs de liquidité.
- Les détenteurs de ROCK voudront les mettre en jeu, car le jeton est soutenu par le trésor de Solid Swap et génère des rendements (en supposant qu’il soit sur-garanti).
- Les détenteurs de ROCK voudront rester sur le marché, car ils conservent une certaine liquidité dans leurs jetons bloqués.
Dans l’ensemble, cela fait de Solid Swap un produit « B2B » plutôt que « B2C ». C’est un point subtil qui peut être facile à manquer.
Le concept de Solid Swap donne un pouvoir direct aux protocoles Fantom car la détention de ROCK leur permet de voter et de rendre leurs pools de liquidité plus attractifs pour les fournisseurs de liquidité. Il est ainsi plus facile pour les protocoles de renforcer leur propre liquidité en ajoutant des incitations, plutôt que d’être soumis à un capital mercenaire.
Une distribution équitable
Dans une tournure inhabituelle, le blogue de Cronje indique que ces jetons seront distribués aux vingt premiers protocoles Fantom selon le classement TVL, ce qui aura pour effet de lancer la » guerre des courbes » de Fantom sur un pied d’égalité entre ses protocoles les plus puissants :
Des jetons verrouillés ve(3,3) seront donnés à chaque projet dans le top 20, il appartient ensuite à chaque projet de créer ses pools et de voter pour sa distribution initiale ou de faire voter ses communautés pour sa distribution initiale. C’est à eux de décider ce qu’ils vont encourager, que ce soit leur propre jeton, une pièce stable ou une autre liquidité. Le délai sera donc de 2 semaines après le lancement du protocole jusqu’au début de la distribution.
Des DAO entières ont déjà émergé sur Fantom pour tenter de se qualifier comme faisant partie de ces vingt premiers protocoles. Selon DeFiLlama, le sixième plus grand protocole Fantom par TVL (626 millions de dollars) est veDAO. Son article Medium indique clairement que son token natif est WeVE :
… n’est pas conçu ou destiné à avoir une valeur monétaire, que la DAO réussisse ou non à acquérir un Cronje ve3 NFT. Le WeVE représente uniquement droits de gouvernance sur un Cronje ve3 NFT. Si veDAO ne parvient pas à atteindre le top 20 de la TVL, les participants peuvent simplement retirer leurs actifs des pools et passer à autre chose.
En réponse, une équipe de développeurs chevronnés de Fantom a également formé 0xDAO (TVL 4,2 milliards de dollars) pour contrebalancer le potentiel de ROCK concentré dans veDAO.
Tout cela signifie que la course pour amasser le plus de ROCK possible a déjà commencé, et que des protocoles comme veDAO et 0xDAO se bousculent pour être l’équivalent convexe de la guerre des courbes d’Ethereum.