Comprendre les différences entre les contrats à terme Bitcoin sur Binance et CME

Les intérêts ouverts sur les contrats à terme Bitcoin cotés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) dépassent les intérêts ouverts sur les contrats à terme Binance depuis novembre 2023. Au 23 janvier, environ 30 % du total des intérêts ouverts sur le marché à terme Bitcoin se trouvait sur CME.

Cependant, alors que les ETF Bitcoin au comptant commencent à gagner du terrain aux États-Unis, accumulant plus d'un milliard de dollars d'entrées sur 12 jours, les traders institutionnels semblent abandonner leurs positions à terme au profit du nouveau véhicule d'investissement institutionnel.

CryptoSlate a signalé une baisse significative des intérêts ouverts du CME le 12 janvier, ce qui a déclenché une forte tendance à la baisse. Et bien que l’intérêt ouvert sur CME reste bien supérieur à l’intérêt ouvert sur Binance, certains analystes pensent que nous pourrions assister à une nouvelle réduction de l’OI CME dans les semaines à venir. Cela pourrait amener Binance à retrouver sa première position sur le marché à terme du Bitcoin.

Ce changement peut avoir un impact significatif sur le marché. Cependant, pour comprendre l'importance de ce changement et ses implications, il est crucial de comprendre les mécanismes derrière les contrats à terme CME et Binance ainsi que la différence entre les deux plateformes.

Contrats à terme CME Bitcoin

Le Chicago Mercantile Exchange (CME) est l'une des plus grandes bourses de produits dérivés au monde. Elle a lancé les contrats à terme Bitcoin en décembre 2017, marquant une étape importante dans l’intégration des crypto-monnaies dans la finance traditionnelle.

En tant que bourse américaine, CME opère dans le cadre réglementaire strict de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Cette conformité réglementaire est essentielle pour les traders et les institutions américaines, car elle offre un niveau de sécurité et d'assurance juridique essentiel pour les investissements substantiels.

Les contrats à terme sur CME sont uniquement réglés en espèces. Le règlement en espèces dans les contrats à terme signifie qu'une fois le contrat expiré, le titulaire reçoit ou paie la différence entre le prix du contrat (le prix auquel il a convenu d'acheter/vendre l'actif) et le prix au comptant de l'actif (le prix du marché de l'actif). actif au moment de l’expiration du contrat). Ceci est réglé en espèces plutôt que par la livraison physique de l’actif, qui dans ce cas est Bitcoin.

Par exemple, si les investisseurs détiennent une position longue et que le prix au comptant du Bitcoin à l’expiration est supérieur au prix de leur contrat, ils recevront la différence en espèces. À l’inverse, s’ils sont en position courte et que le prix au comptant est inférieur au prix de leur contrat à l’expiration, ils réaliseront un bénéfice payé en espèces. Ce mécanisme est bénéfique pour les traders qui souhaitent spéculer sur le prix du Bitcoin sans avoir besoin de manipuler la cryptomonnaie elle-même. Il élimine les défis de stockage, de sécurité et les problèmes réglementaires potentiels associés à la détention de Bitcoin.

Chaque contrat à terme CME Bitcoin représente cinq bitcoins. Il s'agit d'une taille standard et ne change pas. Les prix sont indiqués en dollars américains par bitcoin, avec une fluctuation minimale de 5 dollars par bitcoin, ce qui équivaut à 25 dollars par contrat.

Les contrats sont disponibles à la négociation au cours des deux mois les plus proches du cycle trimestriel de mars, juin, septembre et décembre. La plateforme de négociation électronique de CME, Globex, fonctionne généralement dans les fuseaux horaires américains du dimanche soir au vendredi après-midi, avec une pause de maintenance quotidienne. La négociation cesse à 16h00, heure de Londres, le dernier vendredi du mois du contrat. Des heures de négociation prolongées sont disponibles, ce qui est important pour les contrats à terme Bitcoin en raison de la nature 24h/24 et 7j/7 des marchés de crypto-monnaie, bien que ce ne soit pas 24 heures sur 24 comme sur les échanges crypto dédiés.

En ce qui concerne le mécanisme de découverte des prix de CME, la plateforme utilise le taux de référence Bitcoin (BRR) CME CF, qui regroupe le flux commercial des principales bourses au comptant de Bitcoin pendant une fenêtre de calcul spécifique en un taux de référence quotidien du prix du Bitcoin en dollars américains. . Le BRR est calculé en prenant le prix moyen pondéré en fonction du volume (VWAP) du Bitcoin sur ces échanges.

Contrats à terme Binance Bitcoin

Fondé en 2017, Binance est l’échange cryptographique le plus important et le plus populaire selon presque toutes les mesures. Elle a introduit les contrats à terme Bitcoin en septembre 2019, élargissant ainsi sa riche offre de trading au comptant et entrant sur le marché des produits dérivés.

Binance étant une bourse mondiale opérant dans plusieurs juridictions, elle est soumise aux cadres réglementaires de tous les pays où elle fournit des services. Cependant, la réglementation des transactions à terme et autres produits dérivés sur Binance n'est pas aussi simple que pour CME, qui est réglementée par une seule entité. En raison de la complexité de la réglementation des marchés financiers, Binance ne propose pas de trading de produits dérivés dans toutes les régions dans lesquelles elle opère. Par exemple, les utilisateurs des États-Unis ont un accès restreint à la gamme complète de services de Binance, y compris le trading de contrats à terme.

Contrairement à CME, Binance propose des règlements physiques et en espèces. Dans les contrats à terme réglés physiquement, le trader reçoit l’actif sous-jacent réel (dans ce cas, Bitcoin) une fois le contrat expiré. Pour l’échange, cela implique le transfert effectif de Bitcoin des détenteurs de positions courtes vers les détenteurs de positions longues. Le règlement physique peut avoir un impact sur le marché au comptant, car de véritables Bitcoins sont achetés ou vendus pour remplir ces contrats.

Dans le cas de règlements en espèces, Binance peut utiliser soit des dollars américains, soit des pièces stables. La devise utilisée dépend des termes du contrat et des paramètres du compte du trader. Les données de Binance indiquent que la plupart des règlements en espèces sont effectués en USDT, ce qui supprime le besoin de systèmes bancaires traditionnels, permettant des transactions plus rapides et plus fluides.

Les contrats à terme sur Binance sont disponibles dans une large gamme de tailles, certains étant des fractions de Bitcoin. L'une des principales caractéristiques des contrats à terme Binance est la disponibilité d'un effet de levier élevé, dépassant parfois 100x. La plateforme permet également des échanges continus pour les contrats à terme Bitcoin, une différence significative par rapport aux marchés traditionnels comme CME, et permet aux traders de réagir instantanément aux actualités et événements du marché.

La découverte des prix des contrats à terme Binance est principalement motivée par l'activité de trading au sein de sa propre plateforme. Toutefois, pour certains contrats, Binance utilise un prix indexé, un prix composite dérivé de plusieurs marchés au comptant. Cela contribue à atténuer le risque de manipulation des prix en bourse.

Fonctionnalité	Contrats à terme CME Bitcoin	Contrats à terme Binance Bitcoin
Public cible	Commerçants institutionnels	Commerçants particuliers et institutionnels
Type de règlement	Règlement en espèces	Règlement physique et en espèces
Environnement réglementaire	Strict (États-Unis)	Varie, moins strict qu’aux États-Unis
Horaires de négociation	Régulier et prolongé (pas 24h/24 et 7j/7)	24h/24 et 7j/7

Implications pour la domination du marché

Les différentes caractéristiques des contrats à terme CME et Binance pourraient influencer la capacité de Binance à dépasser CME dans l'intérêt ouvert des contrats à terme Bitcoin. Les États-Unis disposent désormais de 11 ETF spot-Bitcoin réglementés, qui ont enregistré un volume de 6,4 milliards de dollars entre le 11 et le 22 janvier. Ces ETF pourraient devenir attrayants pour un nombre croissant d'investisseurs institutionnels, car ils offrent un véhicule d'investissement bien connu avec un impact significatif. profil de risque inférieur à celui des contrats à terme.

Alors que les investisseurs institutionnels commencent à dénouer leurs positions sur les produits dérivés, les particuliers pourraient intervenir pour profiter du marché à terme. Binance, avec ses contrats flexibles, son effet de levier élevé et ses échanges 24 heures sur 24, s'adresse à un segment de marché en croissance : les traders de détail légèrement plus avancés dans les régions aux environnements réglementaires moins stricts. Ces traders ont pu constater l'effet de levier élevé de Binance et la capacité de négocier des contrats à terme réglés physiquement pour accroître leurs positions en BTC et bénéficier de la volatilité du marché.

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