Bitcoin pourrait-il faire écho à GameStop avec une mère de toutes les compressions d'approvisionnement ? Peut être
La saga GameStop 2021, récemment présentée dans un film Netflix, pourrait avoir des parallèles inattendus avec Bitcoin, notamment dans le contexte d’une potentielle crise de l’offre.
Les échos de la « mère de toutes les compressions courtes » (MOASS) alimentées par Reddit pour GameStop, dans le contexte de Bitcoin, pourraient se manifester par une compression importante de l'offre, ou « Bitcoin Mother Of All Supply Squeezes » (Bitcoin MOASS.) J'ai fait référence à ceci dans plusieurs articles cette année, mais je voulais expliquer exactement pourquoi je pense que cela pourrait arriver.
Pour mieux comprendre cela, revenons sur le phénomène GameStop.
Je n'étais pas assez tôt pour suivre Roaring Kitty dans sa thèse initiale sur GME à environ 3 $ par action. Cependant, j'étais actif au sein du subreddit WallStreetBets, et au moment où le titre atteignait 13 $, il était difficile d'ignorer ses mises à jour quotidiennes. Aux alentours du prix de 50 $ (partage avant stock), j'ai craqué, j'ai lancé un « YOLO » et j'ai grimpé jusqu'à 500 $, déterminé à tenir jusqu'à la lune ou à la faillite. En fin de compte, je m'effondre, mais j'ai aimé faire partie de quelque chose.
Bases de la thèse GameStop Short Squeeze.
Pour ceux qui ne le connaissent pas, les actions GameStop ont été fortement vendues à découvert par plusieurs hedge funds qui ont vu une proie facile dans un magasin de détail se dirigeant vers la faillite avec la douleur supplémentaire de la pandémie. Apparemment, l’objectif était de ramener le titre à zéro. Cette stratégie, souvent employée contre des entreprises en difficulté (comme Blockbuster avant sa disparition), consiste essentiellement à parier sur l'échec de l'entreprise.
Cependant, les hedge funds ont sous-estimé l’attachement de nombreux joueurs à la marque GameStop et le pouvoir des investisseurs particuliers s’unissant derrière une cause. Il y avait aussi un aspect plus philosophique à la raison pour laquelle de nombreux investisseurs, moi y compris, achetaient des actions liées au système financier traditionnel en panne. En tant que Bitcoiner, ce message a résonné en moi et j'ai acheté des actions dans l'intention de HODL « sur la lune ».
Pour faire court, les investisseurs particuliers, principalement via Robinhood (mais aussi partout dans le monde), se sont activement rassemblés, achetant des actions GME de manière agressive dans l'espoir que cela forcerait les hedge funds à clôturer leurs positions courtes à des prix plus élevés et déclencherait une vente à découvert. Cette tactique a effectivement infligé des pertes importantes à certains hedge funds, même si beaucoup disposaient de la marge financière nécessaire pour absorber ces pertes.
L’absence de reporting en temps réel sur les taux d’intérêt à court terme a encore compliqué les choses. Les hedge funds ont pu clôturer leurs positions courtes à l'insu des investisseurs particuliers, perpétuant ainsi le récit du short squeeze et laissant planer un doute sur la question de savoir si toutes les positions courtes ont réellement été couvertes.
De plus, alors que de nombreux investisseurs se sont lancés dans la mêlée au-dessus de 100 $, ils n’ont pas été aussi impressionnés par l’augmentation de la valeur 2x ou 3x. En fin de compte, du prix initial de 3 $ à l'endroit où il a culminé avant que Robinhood ne désactive les ordres d'achat, GME a augmenté d'environ 11 000 % en quelques mois.
À toutes fins utiles, GME a connu une compression courte monumentale, suivie d'une autre compression secondaire de 700 % quelques mois plus tard.
Pourtant, à ce jour, certains investisseurs sur Reddit affirment catégoriquement que les shorts n'ont toujours pas été couverts, et qu'un MOASS qui portera les prix du GME à plus d'un million de dollars se profile à l'horizon.
Maintenant, quel est le rapport avec Bitcoin ?
La mère de toutes les compressions d'offre de Bitcoin.
Bitcoin et GameStop diffèrent à bien des égards. En fin de compte, GameStop est une action traditionnelle qui a été supprimée par TradFi, tandis que Bitcoin est une solution aux problèmes inhérents à TradFi dans son ensemble.
Cependant, GameStop, en particulier GME, représentait une philosophie similaire à un moment donné de son histoire. Avant de devenir l'illustration des actions « mèmes », pour beaucoup, GME visait à unifier les investisseurs particuliers contre « l'homme ». C’était une manière de lutter contre la cupidité des entreprises, dévorant tout sur son passage.
Cet idéal anime toujours ceux de r/superstonk ou quel que soit le subreddit actuel pour les mains inconditionnelles du diamant GME. Cependant, à mon avis, même si ce n’est plus qu’un simple rêve malavisé, il existe une véritable opportunité avec Bitcoin pour un véritable MOASS.
Le graphique ci-dessous met en évidence certains aspects clés de la comparaison GameStop et Bitcoin. Les principaux facteurs sont la réduction de moitié, les afflux d’ETF Bitcoin et la rareté de l’offre.
| Arrêt de jeu | Bitcoin |
|---|---|
| Intérêts courts élevés | Majorité de BTC dans une chambre froide personnelle |
| Les achats au détail réduisent l’offre | Les ETF se lancent et achètent du Bitcoin |
| Augmentation des prix pour couvrir les shorts | La demande d’ETF dépasse l’offre |
| 5 millions de nouvelles actions émises pour une valeur de 1,2 milliard de dollars | Émission fixe par bloc |
| Fourniture illimitée d'actions | Offre fixe de Bitcoin |
| Le prix baisse à mesure que les shorts couvrent | Le prix augmente après une réduction de moitié |
| Le prix baisse à mesure que les actions se diluent | Les prix augmentent à mesure que l’offre se tarit |
L'offre fixe de Bitcoin contraste fortement avec la capacité de GameStop à émettre davantage d'actions, ce qui s'est produit six mois après le short squeeze. L’offre limitée de Bitcoin et les afflux croissants dans les ETF Bitcoin suggèrent une pénurie imminente de l’offre. Cela pourrait refléter le scénario GameStop, mais dans un contexte unique et spécifique au Bitcoin.
En revanche, le marché du Bitcoin fonctionne avec une plus grande transparence, grâce à la technologie blockchain. Cela nous amène à la pertinence de cette comparaison avec Bitcoin. Contrairement à GameStop, qui peut émettre davantage d’actions, Bitcoin a une offre strictement limitée. Avec le taux actuel d’afflux dans les ETF Bitcoin, une compression de l’offre devient de plus en plus probable. Cette situation pourrait être parallèle au short squeeze de GameStop, mais dans un contexte différent.
Conditions requises pour une pénurie d’offre.
Certaines conditions doivent être remplies pour une telle compression de l’offre de Bitcoin.
Premièrement, l’afflux continu vers les ETF Bitcoin est crucial. L’ajout récent d’ETF Bitcoin à d’autres fonds est un bon signe de cette durabilité.
Deuxièmement, les détenteurs de Bitcoin doivent transférer leurs avoirs dans un entrepôt frigorifique, ce qui les rend inaccessibles aux bureaux de gré à gré (OTC).
Contrairement aux maisons de courtage traditionnelles, les plateformes comme Coinbase ne peuvent pas simplement prêter du Bitcoin car ils ne sont pas mélangés, offrant ainsi une couche de protection contre de telles pratiques. Cependant, les récentes sorties de fonds de Grayscale indiquent qu'il existe encore suffisamment de liquidités sur le marché pour permettre à des acteurs majeurs tels que BlackRock, Bitwise, Fidelity et ARK d'acheter du Bitcoin.
La situation pourrait changer radicalement si les ETF Newborn Nine amassent des avoirs compris entre 30 et 40 milliards de dollars chacun. Étant donné qu’environ 2,3 millions de Bitcoins sont en bourse et qu’environ 4,2 millions sont liquides et régulièrement négociés, une partie importante du Bitcoin pourrait être absorbée ou devenir illiquide. Si la tendance à stocker Bitcoin dans des chambres froides se poursuit et que les échanges diminuent, le Bitcoin disponible pour les bureaux OTC pourrait diminuer considérablement.
Si les ETF persistent à acquérir du Bitcoin et que les utilisateurs individuels continuent de l’acheter et de le stocker dans des chambres froides, nous pourrions assister à une hausse notable des prix du Bitcoin d’ici 18 mois en raison de la diminution de la disponibilité sur le marché. Cette situation pourrait inciter les ETF à acheter à des prix plus élevés, soulevant des questions sur la durabilité de la demande pour ces ETF à des valorisations élevées du Bitcoin.
Bitcoin en chambre froide vs GameStop ComputerShare.
Les vrais HODLers de GameStop ont transféré leurs actions GME vers Computershare pour empêcher que les actions ne soient prêtées à découvert, ce qui revient à mettre Bitcoin en chambre froide. Ils ont fait cela pour tenter de limiter l’offre. Cependant, cela n’a pas empêché le conseil d’administration de GameStop d’émettre davantage d’actions, ce qui n’arrivera jamais avec Bitcoin.
Ainsi, le marché pourrait connaître un changement significatif si la tendance au transfert de Bitcoin vers un stockage frigorifique s’accélère, associée à des achats persistants d’ETF. Environ 4,2 millions de Bitcoins sont désormais considérés comme liquides et disponibles pour des échanges réguliers. Toutefois, si cette liquidité diminue en raison d’une réduction des activités de négociation ou d’un stockage accru dans des portefeuilles froids, l’offre accessible aux bureaux de gré à gré (OTC) pourrait diminuer rapidement.
Cette pénurie potentielle soulève des scénarios intrigants. Si les ETF continuent leur frénésie d’achat et si les utilisateurs particuliers continuent également d’acheter du Bitcoin, le dirigeant vers un entrepôt frigorifique, nous pourrions être à l’aube d’une compression importante de l’offre. Sur la base des données actuelles, si les taux d’afflux restent constants, cette convergence pourrait se produire dès l’année prochaine, principalement sous l’influence d’acteurs majeurs comme BlackRock qui achètent dans l’offre liquide disponible. Si les utilisateurs particuliers suppriment tous les Bitcoins des échanges, il est possible que cela se produise plus tôt.
Psychologie des investisseurs et trading dynamique.
L’offre totale de Bitcoin pouvant être considérée comme potentiellement liquide reste importante, environ 15 millions. Cela signifie que l'offre potentielle à n'importe quel prix doit être prise en compte, car même les HODLers à long terme pourraient être convaincus de vendre à des prix supérieurs au dernier sommet historique. Même si ce n’est pas un résultat garanti, la possibilité est intrigante.
La psychologie des investisseurs particuliers, déjà avérée importante dans des cas comme GameStop, pourrait également jouer un rôle crucial dans le scénario Bitcoin. Le conseil de « HODL », d'acheter du Bitcoin et d'investir dans des ETF pourrait trouver un fort écho auprès des investisseurs qui partagent cet état d'esprit.
Notamment, l’attrait des ETF Bitcoin réside en partie dans leur prix abordable et leur accessibilité ; leur prix est bien inférieur à celui d’un Bitcoin réel, ce qui les rend attrayants pour un public plus large. Cet aspect psychologique, similaire à l’abordabilité perçue de jetons comme Shiba Inu ou Dogecoin, pourrait influencer le comportement des investisseurs à l’égard des ETF Bitcoin.
En fin de compte, les parallèles entre la saga GameStop et la dynamique potentielle de l’offre sur le marché du Bitcoin sont frappants. L’effet combiné des achats continus des ETF et de la tendance des détenteurs de Bitcoin à déplacer leurs actifs vers des chambres froides pourrait conduire à une « crise d’offre sans précédent » sur le marché du Bitcoin. Bien que divers facteurs soient en jeu et que leur résultat ne soit pas inévitable, le potentiel d’un changement significatif sur le marché du Bitcoin est une perspective passionnante. À mesure que la situation évoluera, il sera intéressant d’observer comment l’interaction de la psychologie des investisseurs particuliers, des afflux d’ETF et des caractéristiques uniques de l’offre de Bitcoin façonne le marché.
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